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第十章 赚钱商人的天职02（第3页）

难道格雷厄姆的魔法石失灵了吗？

哈格斯特朗认为，经历过这几年接连不断的教训，现在的市场的确更有效了，因此像以前一样单纯的寻找好企业然后耐心等待回报的日子一去不复返。

一年前，他就意识到“现在已经没有显著的商业机会”

，所以他开始关注股价严重缩水的大企业，特别是那些因投资者过度紧张而股价跌得过分的企业。

但这并不意味着作为巴菲特忠实信徒的他背弃了价值投资理论，虽然不再耐心寻找“最好的”

，哈格斯特朗开始在适当的价位接收一些他认为具备升值潜力的企业，比如正在信用危机中挣扎的泰科，他在13元的价位上大量购买股票，现在该股已经长到16元，比起当初6。

98元的最低点长了近10元。

巴菲特也在做出相应的调整。

为了保持规模达到930亿美元的公司稳步增长，现在他已经开始寻找50亿到200亿左右大小的收购对象，而不是几年前的1000万大小的企业。

他亦表示准备将目标扩展到全球。

2003年最切近的机会可能是收购通用电气旗下的再保险企业（一种为保险公司进行保险以分散风险的企业）雇员再保险公司——伯克希尔·哈撒韦的收入有一大半以上来自于保险公司的运营，而非进行股市操作或者持续的并购。

如果成功，伯克希尔·哈撒韦将在保险业也正处于几十年来最低谷的时期被打造为全球最大的再保险商——此前再保险业务占全公司总收入的14左右。

通用电气自1984年买下雇员再保险公司后，后者一直是前者的重要现金支柱，但“9·11”

给美国所有保险公司以巨大冲击，雇员再保险公司2002年全年损失预计在3。

5亿美元到4亿美元之间，对于景况不佳的通用电气而言，这一亏损甚至可能影响到公司整体的信用评级，也将更深远的影响到公司现金流情况，因此，伊梅尔特决意将之出售。

对于伯克希尔·哈撒韦，这一收购意义重大。

有分析师表示，由于“9·11”

事件，再保保费大幅上涨，平均涨幅超过60%，如今再保产业变得相当重要，而一旦从前五大一举跃居成为第一大，巴菲特将拥有更强大的价格主导能力。

这也意味着极大的风险，毕竟同时解决两家巨型再保险公司的困难并不容易。

为了扭转颓势，2002年巴菲特率领旗下众多保险公司主动出击：在提高收费的同时，他进入了其他同行望而却步的诸多领域，包括世界杯取消保险、南海石油基地、芝加哥西尔斯大厦财产保险，以及反恐怖主义保险。

成功的冒进让公司在2002年成绩不菲：前三季度S&P500亏损22%，但伯克希尔·哈撒韦盈利30亿美元。

而且，巴菲特闯入了两个他从未进入过的领域：能源业和电信业。

其代表作分别是中美能源和Level3。

而对于曾表示搞不懂的高科技行业，这次巴菲特的进入更给人以突兀之感。

对此不愿过多评论的他表示他看重该公司创始人沃尔特·斯科特是一个重要的原因：“沃尔特有一种把事情由复杂变简单的能力。”

或许应该这样说：市场改变了，一个坚定的价值投资理论者应该在新的市场环境中寻找新的规则和机会，但基础的原则不应放弃——“你不是因为别人不同意你的意见就是对的或是错的。

你是对的，仅仅因为你的事实是对的，你的推理是对的”

，格雷厄姆的教诲对巴菲特影响深远，“如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱”

。

风险越大，获益越多

《塔木德》中说道：“当机会来临时，不敢冒险的人永远是平庸之辈。”

成功与失败均是不可预见的，去做就意味着冒险；而在失败与成功都不可把握时，就更意味着风险很大。

高风险，意味着高报酬，只有敢于冒险的人，才会赢得人生；而且，那种面临风险，审慎前进的人生体验，也让我们练就了过人的胆识，这更是宝贵的财富。

犹太人历来以冒险家闻名于世。

风险是客观存在的，做任何事情都有成功与失败的可能。

因为严格来讲，促成一件事情成功的因素太多太复杂了，人的脑袋根本无法掌握那些“未知的变量”

，充其量只能掌控其中一小部分。

做任何事情都有风险，只是大小不同罢了。

19世纪80年代，关于是否购买利马油田的问题，洛克菲勒和股东们发生了严重的分歧。

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